国金证券发布探讨发达称，首予珍酒李渡(06979)“买入”评级，预测2024~26年营收永诀为84.4/98.1/112.9亿元;扣非归母净利永诀为20.3/24.3/29.1亿元，同比+25%/+20%/+19.8%(对应23年公司裸露扣非归母净利为16.2亿元，24~26年非庸俗损益主要为股权激勉用度摊销，23年在此基础上还有上市开支&金融器具公允价值变动)，方针价12.06港元。

国金证券主要不雅点如下：

看点1：体制保险公司活泼性内核，乘势而上的能力是上风。

轨制保险下，公司活泼性在组织、渠谈、营销等维度展现：1)组织体系活泼性， 哈密市嘉齐聚合物有限公司举例珍酒构建双渠谈策略、优化经销商结构，首页-信西东颜料有限公司较此前更聚焦、定位更明确。2)公司具备敏感的渠谈感知力、完善的从下到上同样机制， 哈密市星户复印机有限公司活泼转化渠谈返利格局、挥霍端促销举止策画。3)公司善用各种宣发以竣事各人理解中公司形象的快速浸透，举例对珍酒品牌索求“1234歌”营销话术，印刷设备产生不俗的破圈效应。

看点2：酱香连续浸透重叠渠谈力杠杆，珍酒是进攻的茅。

咱们觉得挥霍端酱香浸透长久是依次渐进的经由，酱酒行业在从良莠不都的乱状中慢慢开拓。珍酒的进攻性源于珍15、珍30等居品对渠谈杠杆的借力，趁酱酒之势扶摇直上，公司管束层深谙渠谈运作、在构建良性厂商相关上有后天不良的上风。

看点3：李渡塌实作念圈层，湘窖&启齿笑扎根湖南精耕，隆重是主基调。

1)李渡依托以千里浸式体验为载体的圈层营销范式进行省内浸透&省外拓展，李渡回报在于找到了互异化营销想路、并长久对峙践行，其中执手为元代古窖池，营销想路为最贵光瓶酒，营销妙技为千里浸式体验。2)湘窖&启齿笑的定位即扎根湖南、渠谈深耕、领路公司底盘，隆重增长的起头包括湖南的区位β+详尽化栽培提高省内市占(省内从邵阳、长沙向岳阳、株洲等地辐照)。

风险辅导：宏不雅经济还原不足预期;次高端竞争加重风险;政策风险。

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